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红杉资本中国副总裁计越发表演讲
2007年4月11日，由艾瑞咨询集团主办，中国互联网协会支持举办的2007艾瑞新经济年会在北京召开。此次大会的旨在为新经济创新企业提供展示自己的机会，拉近投资机构与融资方之间的距离。
计越：大家好，很高兴在这里有这个机会跟大家讨论一下作为风险投资公司，在目前这个情况下面我们怎么来看往下面走，中国的风险投资针对互联网和新经济，我们觉得有哪些投资的新的方向。
首先，其实我下面的也是用了艾瑞的图表，但是从目前来看，中国的网络经济的规模来讲，往下面发展，06年的增长是大概40%，再往下面增长就是从30%起，甚至到2007年最后可能是20%的增长。所以对于新经济领域的投资不会像过去03、04、05年有一个爆发性的投资，然后取得一个非常庞大的回报。这个领域会慢慢趋向比较平稳的发展，但是这个发展速度跟其他的行业相比还是比较高的。
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我选了艾瑞两个图表，这两个图表可以看出风险投资怎么看这个领域的。从投资的领域，我们讲互联网有很多的应用，有新的发明，新的层出不穷。但是我们还是要看，在互联网经济里面，无论这个公司的收入或者是钱从哪里来，我觉得这个图表是非常好的图表。我们可以看到，在06年，在中国互联网经济我们把它称为互联网经济来看，还是这几大类占了最主要的。第一位还是移动增值，就是很多互联网公司还是从各种各样的增值服务产生了收入，其实比互联网其他的业务产生的收入要多。还有网络游戏，盛大把网络游戏带到一定的规模之后，我们发现每一年，因为盛大产生了非常大的利益，但是后来发现在网络游戏这个领域每一年都有新的公司冒起来，事实上我们可以举一些例子，早期的盛大，后来九城又非常强，后来网易，然后去年下半年到今年年初在这个新的领域产生了新的游戏。所以在这个领域来讲，大家往往说网络游戏是比较成熟的产业，但是在整个的中国的网络经济的领域来讲，网络游戏其实是一个少数的应用，就是综合的用户愿意付钱，这基本上是一个免费的方式。大家只有在比较少数的几个应用，综合的用户才愿意为此付钱。
下面这个是网络广告，刚才Safa Rashtchy先生和杨伟庆先生都说了这个事情，再往下面走，网络广告的增长是整个网络经济中一个非常重要的地位。那么这也是由于整个媒体对于新人群，包含我们看到的年轻人越来越多的时间会在互联网上产生。同时我们看到另外三个应用，第一个就是B2B电子商务，我们发现在中国跟美国完全不一样的一点是中国的B2B的电子商务产生的收入是超过搜索引擎的，这个在美国是不可思议的。美国随着2000年当时的B2B电子商务非常热，随着互联网泡沫崩溃之后，我们发现在美国很难经营。而B2B的电子商务和搜索引擎相比较，这两个是天壤之别。而中国在05、06年，甚至后面的一段时间，B2B产生的收入还是超过搜索引擎产生的收入，我觉得这个也是中国的一个特色。某种程度上意味着中国的很多小企业它其实对于搜索引擎的认知，可能他并不觉得这能够带来多大的价值，或者是对他收入有多大的提高。反而他觉得像阿里巴巴反而可以给他带来更多的增长，帮他找到客户。所以在B2B里面，企业用户更加愿意在中国付钱。
当然了，我们看到搜索引擎的收入，中国迟早会走美国的路，搜索引擎会占很大部分的用户以及企业方面的入口。就是说这是一个入口的角度，当用户越来越觉得搜索引擎给他带来价值的时候，在这方面的花费，支付的意愿会越来越提高。
最后我们可以看到，比较大的增长就是网上的购物。实际上这从99年2000年的时候，那个时间我们非常热炒了一个时期，像8848等等。很多的时候并不在乎这个事情是对还是错，而是一个时机的问题。有一些时候觉得应用过早地开始，我觉得像8848的确在中国，当互联网整个的环境包含支付不成熟的时候，那个时候网上的购物的确是中国早了一点。但是我们看到从前两年，尤其是去年开始，我们看到有一些垂直性的网上购物开始，可能发展的速度非常快，中国今后会有网上购物的公司会冒起来。
第一个我们讲到了作为投资公司，我们关注或者是我们愿意投资的领域，当然第一个就是说肯定是容易产生收入的地方，而不是沙漠去撅坑，最后发现没有任何的收获。第二个就是相对收入的产生，实际上我们觉得更加超前的就是用户的行为，其实艾瑞做得非常好的事，就是在中国他们做了一个iUserTracker，就是分析一下中国的网民他们的上网的行为到底是怎么回事。在这个过程中，我们发现由于用户的使用的时间、消费、使用的习惯，在这个过程中隐含了一些我们觉得可以投资的机会。那么从艾瑞得出的结果，今年1月份的人均月度访问的天数，我们更加喜欢访问天数的概念，因为这个代表了用户的年限，而不是用户的次数。其实这个天数能够说明比较大的一个问题，其实我们看到网页的搜索占了绝对的前面的位置，这意味着在中国搜索在今后一段时间还是用户最基本的需求，就是用户使用的习惯。
下面看来电子邮件从我们来看可能不存在任何的投资机会，但是我下面看到的像博客，我觉得其实这个地方的博客更多的是社区的概念，而不是简单地早期的博客中国或者是BLOGCHINA，更多地是一个社区，个人的展示以及互相的社交，产生了新的社区的形态。那么下面我们还看到有几个比较有意思的应用，可以排在前面的，第一个是社区。去年我们大量地讨论社区，随着这个应用起来之后，用户上网的时间会越来越分散。刚才谈到4大门户，在用户上网浏览时间从过去的比较高的比例，到目前已经降低了12%，我想其余的很多时间，在坐的很多人可能有这样的经验。上完了新浪看了一些新闻，很多的时间都跑到自己比较喜欢的社区，花更多的时间讨论自己的爱好，跟别人交流，就这个爱好本身有一些新的知识点出来了，或者是新的东西出来了，我可以了解。其实这个是由人的多样性来决定的，每一个人有一些共性的需求，我想知道这个现在发展的事情和大众性的资讯。比如说有一些人有自己特殊的爱好，有人喜欢赛车，有人喜欢摄影，这就是分散性的社区提供了让用户自己在一些比较细的方面进行互相交流和获得资讯的好的方式。
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那么再往下面我们还觉得有几个比较好的，金融。当一个国家的国民经济总之到了1000万之后，大家会把金融一方面投资，一方面理财。这个在过去比较有意思，大家觉得互联网经济都是娱乐为王，但是看到这个数字，金融这方面的确网民的年龄层次会有提高，用QQ人群的人，随着年龄的增高，以及收入提升以后，他有了一些新的需求。不能说网上还是用QQ聊天，进行交朋友，这个随着收入和积蓄的产生有一些需求。所以在这个角度，我们看到可能将来中国会提供一些这样的服务，利用互联网的渠道会给大家带来价值。
其他方面，我想大家可能在这个表中比较清楚了。那么根据我们来看收入模型，我们基本上判断一个，一个是讲有没有“钱”途，就是这个领域是不是可以产生收入。第二个角度是即使这个领域没有收入，那么用户喜欢不喜欢在这个地方比较长时间，或者是比较具有黏性地黏在这里。那么这个角度可能在将来或者是未来的时间会产生新的收入模型。那么我们下面总结一下，我们认为接下来中国一段时间内，我们觉得我们比较关注和比较倾向的，看哪方面的项目呢？
首先第一个，我们觉得还是在互联网经济还是移动增值占最大的一个收入来源，所以我们在接下来看，随着3G的到来，无线上网的速度越来越快。互联网跟无线产生融合，会产生一些新的应用。我们中国的这个现象我觉得会更加普遍一点，即便中国蛮多的用户群，可能第一次上网的用的终端不是PC，更多是用手机。但是这样用户随着收入的增加，和全国很多的网吧，他慢慢会有一个所谓的融合。就是在一些比较方便的时候，可能在路上他用手机可以上网。但是在家里或者在网吧的时候可能会用PC，所以这个角度会产生一些新的应用。那么尽管我们觉得随着运营商对于整个产业链的控制会越来越强，就是我们看到了传统的SP，像空中、TOM等等由于移动运营商的挤压他的收入已经是很大的下降，但是在这个过程中，一定会有两条路。一个是传统的SP，另外一方面是互联网公司往这个方面走。通过这两方面的结合之后，我觉得提供服务的这些运营商，我们认为对于电信运营商的依赖会相对减小。比如说我不需要完全通过短信群发等等，而是通过互联网跟我们的用户保持一个关系，为我的用户创造一个渠道，所以无线是互联网更好地不同。
第二方面我们觉得我们很看好的还是网络游戏，因为我并不认为网络游戏已经到了诸侯的格局，一个完全确定的局面。我觉得很多的新兴公司有很大的发展，我们看3年以前基本上国内的游戏格局都是从韩国拿几个游戏过来然后盛大等等进行运营。但是去年开始发生了变化，韩国游戏普遍地不那么受大家的欢迎了。很多的运营商从海外和韩国拿来了游戏，发现这个游戏不怎么受欢迎，反而大家觉得本土游戏开发公司都很多，根本不能满足用户的需求。但是从去年开始，很多的本土游戏开发公司开发设立游戏，在国内运营取得了很好的效果。像《武林外传》等等的游戏都取得了很好的效果，我发现用户的认知度非常高。所以我们觉得在今后的几年，越来越趋向于本土开发和运营，会在游戏的产业链占一个很重要的地位。
再往下，我觉得互联网广告，不敢从艾瑞还是Piper Jaffray都阐述了，再往下面走，随着跟传统媒体的迁移，同时由于互联网内四大门户的收入下降，从过去的60%多到现在的40%，我认为今后几年还会下降。整个的产业链给很多的社区和中小门户带来了机会，广告这方面无论从从事广告的公司，还是能够带来广告价值的内容公司，都会产生一些投资的机会。
下面说一下B2B电子商务，在美国这个领域没有风险投资公司会感兴趣，但是在中国这个领域我觉得都是比较好的投资的领域。我们看到很多的垂直性的网站，或者是行业的网站，其实活得很滋润。他可能在过去的发展中，没有拿到任何的风险投资，他就靠自我活得非常好。我们之前跟百度的一些人员进行交流，发现他们有很大的困惑，发现中国的搜索引擎有一点落伍的趋势，大家刚开始通过搜索引擎搜索，但是发现行业用户从搜索找到了阿里巴巴，或者说我在这个行业模式上找到了针对性的，跟潜在的客户群谈生意。反过来搜索引擎并没有挣很多的钱，而钱都落到了下面的行业网站去了。所以我给大家演示一个表，在中国比较奇怪的现象就是B2B的行业网站是大于搜索引擎的收入的，在中国是从用户的行为可以得到这样的结论，的确是这样的。
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再往下，个人在网上的消费和网上的购物，我觉得经过几年我们认为会有一些公司会冒出来，因为我想不仅仅是我们过去看到的，像完全仿制亚马逊这样的模式网上卖书。我觉得今后在中国会出现垂直性，用户在网上下定单可能比较容易，在这个过程中可能并不是完全的网上订单，而只是一个产品的展示。用户看到了这样的东西，他会通过呼叫中心打电话进来，然后订单，然后通过上门收费的方式。我觉得这个更确切地符合中国的国情，然后变成了网上购物。我觉得这个领域一些垂直性的公司，比如说网上卖鲜花、衬衫等等，可能早期的人群要么从淘宝开了一些网店，觉得收入不错，然后有兴趣变成独立的公司来做。现在我们看到一些传统的消费零售产业，觉得我原来零售靠店经营，我完全有能力变成一个职业的模式，来在中国产生他们的业务。
下面几点都是针对用户个人的一些新的需求。我觉得过去是这样，个人娱乐是最主要的应用，但是我觉得今后的几年内，个人娱乐这个领域里面还有很多新兴的公司起来，这个是互联网能够最直接、便利给用户带来价值的一部分。那么在线交流，我定义为一个相对广义的在线交流，而不是婚介等等的方式。网络来讲，其实更多的网络比较大的特征就是能够提供一个很好地平台，给用户之间进行分享。另外一块我觉得就是社区，社区我觉得在今后的很多方案中，无论哪个公司都会走这条路，就是通过社区才能跟用户更好地交流，只有通过社区我们才可以提供个性化的服务。所以我们在社区里面也提供iUserTracker这个软件，所以在这个领域里面会有新兴的公司产生，会具有投资价值。
再往下我说一个新内容的产生，在美国有一个youtube，在这个领域用户自己产生内容和在网上分享内容，这个不管从视频，还有阅读。大家看到小说阅读成为了网民的基本需求，而且女性的阅读的比例更加高。那么作为一个公司如何把握这个机会，在这个过程中占有一席之地，我觉得最后作为一个风险投资公司，我们会看一些潜在的投资机会。
最后一个是网络金融，去年开始整个证券市场的发展，越来越多的人把这个个人的积蓄做了一个投资理财的渠道，我觉得在这个过程中，互联网是一个很好地平台，可以给大家提供服务。在这里面不仅仅是局限于金融街或者是和讯这样的公司存在，有一些新兴的服务类的公司产生，给我们带来一些投资的机会。
我们过去投资的互联网公司有在社区类的，还有宽频的，还有下载的和社交的对外公司。在今后我们红杉在中国的互联网之旅，我们还会遵循两个原则，在每个领域产生收入，还有在每个领域产生对用户比较大的吸引力。在坐的各位属于这两个领域，我觉得我们都会很有兴趣跟大家进行交流，谢谢大家！
